波司登战略聚焦与市场表现解读

波司登2024/25财年中期业绩摘要

根据2024/25财年中期财务报告显示，波司登实现了显著的财务增长。该报告期内，公司的总收入达到了88.04亿元人民币，较去年同期实现了17.8%的增长；经营溢利同比上升19.6%，主营业务单元（撇除女装业务）的经营溢利更是同比上升28.3%；归属于公司股东的利润为11.3亿元人民币，同比增长23%。此外，董事会提议对截至2024年9月30日的六个月期间派发每股普通股0.06港元（约等于人民币5.5分）的中期股息。管理层在随后的业绩发布会上提到，尽管今年11月份的表现略有未达预期，但整体而言，公司在4月至10月间展现出强劲的增长势头，并对于达成年度目标持有乐观态度。面对到2026年实现300亿元营收的目标，管理层强调集团具备竞争优势、丰富经验和市场份额，同时认识到需要不断追求创新与突破以克服挑战。

我们可以看到波司登在2024/25财年中期表现出了积极的财务成果。公司的总收入和利润均有显著增长，特别是主营业务单元的表现尤为突出。董事会也提出了中期股息的建议，显示出对股东回报的重视。尽管11月份的表现稍有不足，但全年来看，公司的增长趋势依然强劲，并且对未来的发展持乐观态度。管理层对于未来几年内实现更高的营收目标也表示有信心，这得益于公司的竞争优势以及市场地位，同时也意识到需要不断创新以应对未来的挑战。

中期业绩具体表现及分析

波司登集团的核心业务涵盖品牌羽绒服、贴牌加工管理、女装以及多元化服装四大板块。其中，品牌羽绒服业务作为集团的主要收入来源，占据了近七成的份额，本年度实现了约60.63亿元的收入，同比增长了22.7%。

从品牌羽绒服业务板块来看，波司登品牌的销售额达到了52.8亿元，同比增长19.4%，占整个羽绒服业务的87%以上。此外，雪中飞和冰洁两个子品牌也表现出色。雪中飞品牌专注于高性价比市场，并采取快速推出盈利产品的战略，其收入约为3.9亿元，同比增长了47.1%；而冰洁品牌则自2020/21财年起积极转向线上销售渠道发展，收入同比大幅增长了61.5%。

在贴牌加工管理业务板块方面，尽管受到地缘政治风险及出口压力的挑战，但该业务仍然保持稳健增长，报告期内收入约为23.16亿元，占总收入的26.3%，同比增长13.4%。

除羽绒服业务和贴牌加工管理业务外，女装业务收入约为3.08亿元，占总收入的3.5%，同比下降21.5%。多元化服装业务收入约为1.17亿元，占总收入的1.3%，同比上升21.3%。

在报告期内，唯一出现营收与盈利能力下滑的业务是女装业务。管理层在业绩说明会上表明，自2024年以来，高端女装市场整体呈现下行趋势，且竞争日益激烈。集团需重新审视时尚女装业务的战略定位。明确将资源集中在核心战略业务和战略性机会点上，以确立并扩大优势。

从毛利率方面来看，上半年集团整体毛利率下降了0.1个百分点至49.9%。财报指出，由于产品结构、品牌收入结构和原材料成本的变化，导致集团整体毛利率有所下降。新推出的防晒服等产品线虽然毛利率低于传统羽绒服产品，但仍为公司带来新的收入来源。雪中飞品牌的快速增长也贡献了额外的营收，尽管该品牌的毛利率更低。原材料成本的上升和运输费用的增加对贴牌加工管理业务的毛利率产生了压力。而女装业务则因市场竞争激烈和产品结构调整导致毛利率下降。

根据最近的财务报告，集团羽绒服业务在零售渠道方面做出了显著的调整。截至2023年3月31日，零售网点总数从原来的3487家减少至3188家。详细来看，自营零售网点增加了18家，达到1154家，而由第三方经销商管理的零售网点减少了47家，降至2034家。在地域分布方面，约26.3%的零售网点位于一线和二线城市（包括北上广深及省会城市），其余73.7%分布在三线及以下城市。这一分布策略体现了集团在不同市场层级的战略布局。管理层在业绩发布会上透露，计划未来进一步优化零售网络，特别是在一、二线城市和核心区域城市，通过进驻主要商业综合体建立品牌标杆店，以吸引主流消费群体并顺应未来的消费趋势。

在线销售渠道方面，波司登集团进行了组织结构调整，专注于自营建设和内容升级。截至2024年9月30日，波司登品牌的抖音收入中有约85%来自直播间销售。整体来看，报告期内全品牌的在线销售收入达到13.96亿元，同比增长23.2%，占总收入的比例接近16%。

行业面临的主要困境与挑战

波司登，作为国内羽绒服行业的领军品牌，其市场表现和战略部署一直是外界关注的焦点。尽管波司登近年来的业绩持续攀升，然而，在当前的市场环境下，波司登也面临着一系列挑战和困境。

市场竞争的激烈程度不断加剧。随着国内外品牌纷纷涌入羽绒服市场，消费者对于产品的需求和品味也在不断提升，这对波司登的产品创新和品质提出了更高的要求。在这样的背景下，如何在众多竞争对手中脱颖而出，保持品牌的领先地位，是波司登必须面对的难题。

成本控制也是波司登面临的一大挑战。原材料价格的上涨、劳动力成本的增加以及环保政策的收紧，都给企业的生产成本带来了压力。如何在保证产品质量的同时，有效控制成本，提高利润率，是波司登需要解决的问题。

品牌影响力亦是波司登不可忽视的一环。虽然波司登在国内享有较高的知名度，但在国际市场上的影响力仍有待提升。如何加强品牌建设，提升品牌形象，扩大品牌影响力，是波司登在全球化进程中需要着力的地方。

外部环境的变化也为波司登带来了不小的挑战。全球经济的不确定性、贸易保护主义的抬头以及国内外市场的复杂多变，都可能对企业的经营造成影响。如何灵活应对这些外部因素，把握市场脉搏，是波司登需要深思的问题。

尽管波司登面临的主要困境与挑战包括市场竞争的加剧、成本控制的困难、品牌影响力的提升以及外部环境的不确定性。为了应对这些问题，波司登制定了清晰的中长期发展计划，旨在通过优化产品策略、产品创新、品质提升、成本控制、品牌建设和市场策略等来巩固其行业领导地位，实现可持续发展。

科技创新驱动产品升级

波司登通过强化科技研发和创新，显著提升了其产品线的竞争力和功能性。特别是在2024年10月，波司登与中国极地中心合作，共同发布了专为极端低温环境设计的极地极寒系列羽绒服，并支持了中国第41次南极考察任务。该系列羽绒服集成了波司登自主研发的动态御寒技术，实现了超越-50℃的极致保暖效果，进一步巩固了波司登作为“极地守护者”的行业地位。

9月份，波司登携手国际设计巨匠Errolson Hugh，在“机能适界”快闪店推出全新高端VERTEX系列，并在“得物”平台独家限量首发。该系列采用自主研发的热湿力平衡系统3.0，实现从静态保暖到动态散热的全方位调节，为消费者提供保暖轻盈、柔软耐用的穿着体验，标志着波司登在高端户外领域的进一步拓展。

通过这些合作，波司登不仅加速了品牌升级步伐，持续打造中国品牌新高度，还强化了科技研发创新，提升了产品的核心竞争力。同时，这一举措也加深了消费者对波司登品牌的认知度和美誉度。

深化品牌提升品牌新高度

7月份，波司登在巴黎“新生万物——中国非遗与当代设计展”上展出了一系列创新羽绒服。这些服装通过将织绣等非物质文化遗产技艺与传统元素如吉祥扣襻巧妙融合，展示了现代设计与传统文化的和谐共存。这不仅体现了波司登作为国际品牌的开放与创新精神，也彰显了其在国际市场上的品牌高度。

在2023年10月28日，波司登公司携手哈尔滨市政府共同推出了“波司登&尔滨”联名系列，旨在推进冰雪经济的新生产力。通过在哈尔滨建立的两家智能工厂，波司登实现了羽绒服生产的全面数字化与智能化转型。这一战略不仅提升了当地纺织服装行业的质量和效率，也将“尔滨＆波司登”的品牌推向了国际市场。

专注主业丰富产品矩阵

波司登通过不断的品类创新和业务拓展，有效促进了非旺季的业绩增长。公司专注于功能性外套的研发，包括防晒衣和单壳冲锋衣。2024年秋季推出的“叠变”三合一冲锋衣羽绒服成功打入户外保暖市场，迅速获得消费者的喜爱，并荣获红点设计奖。

自2020年推出防晒系列以来，波司登在该领域取得了显著的成绩。从最初的零销售额起步，到2022年实现1亿元的销售业绩，再到2023财年达到5亿元的业务规模，波司登品牌防晒衣的影响力逐步增强，营收快速增长，有效地促进了品牌的品类延伸和发展。

2024年，波司登携手《时尚芭莎》推出了《防晒新时尚手册》，并开设了限时快闪店，参与了北京电影节打造的防晒大秀，联合草莓音乐节举办了活动，同时在上海举行了“叠变”云端大秀及点亮上海中心大楼等跨界营销活动，显著提升了市场对功能性外套的关注和青睐。通过持续的技术创新和材料创新，专注于时尚功能科技服饰领域，不断丰富消费者的选择，从而在市场上树立了“防晒专家”的形象。

聚焦科技推进数字化转型

在当前科技迅猛发展的环境下，波司登致力于推进数字化转型，特别是在智能制造、智能物流和智能商品运营等方面取得了显著成效。公司已明确将用户、零售和商品作为未来数字化发展的核心焦点，并积极探索线上线下融合的发展模式，以促进营销渠道的高质量发展。

在数字化转型方面，波司登遵循“一个入口、一个平台、一个数仓”的原则，初步完成了核心业务运营平台的设计、开发和测试，旨在实现办公移动化、业务在线化、运营数字化和决策智能化。

值得一提的是，波司登的智能运营案例被工信部选入《2024制造业数字化转型典型案例集》，作为纺织服装行业的唯一代表，为行业的数字化转型提供了宝贵的经验和示范。

净零排放引领可持续时尚

波司登积极将环境、社会及治理（ESG）理念整合到其经营管理之中。2024年7月16日，标准普尔全球发布了《可持续发展年鉴（中国版）2024》，波司登因其在ESG方面的卓越表现，从众多行业和企业中脱颖而出，首次被纳入该年鉴，成为中国品牌服装行业中仅有的两家入选企业之一，显示其在纺织服装行业中的领先地位。

为进一步推进可持续发展，波司登构建了“1+3+X”ESG战略框架，明确提出以消费者需求为导向，引领可持续时尚的愿景，并设定目标至2038年实现运营环节的净零排放，以及在此过程中设立了一系列阶段性目标。

波司登在碳足迹管理方面实施了全面策略，涵盖企业价值链的各个环节，包括集团运营、供应商、经销商以及物流和销售。公司已完成独立的碳核查，并基于这些数据制定了符合中期战略目标的碳路径规划。

未来发展方向与行业趋势预测

作为中国羽绒服行业的领军品牌，波司登的未来走向与整个行业的发展趋势息息相关。面对当前市场的多变形势，波司登的发展可能会受到众多因素的驱动。随着消费者对高品质生活需求的日益增长以及对消费观念的不断更新，波司登需要不断提高其产品的质量和设计水平来满足市场的需求。同时，随着公众环保意识的增强，波司登可以进一步加大在绿色材料和可持续发展上的投入，推出更多的环保产品，以此提升品牌形象。

在全球经济一体化的大背景下，中国品牌波司登正积极寻求拓展国际市场，以期实现更广泛的全球影响力。随着中国企业走向世界成为必然趋势，波司登通过强化品牌推广和渠道合作，努力提升其在国际市场中的竞争力。此外，考虑到不同国家和地区的文化多样性及消费偏好，波司登也致力于开发符合当地市场需求的特定产品和服务。

波司登也在探索多元化的发展策略，关注行业内的新机遇。例如，在文化创意产业中，波司登计划将中国传统文化元素融入产品设计之中，以此打造一个具有中国特色的国际品牌形象。

波司登的未来发展战略不仅需要保持其核心竞争力，还需要不断创新业务模式和扩大市场范围。通过提高产品质量、拓宽国际市场以及抓住行业新机会等措施，波司登有望实现更加稳定和长远的发展。在此过程中，面对日益激烈的市场竞争和不断变化的行业环境，波司登必须保持敏锐的市场洞察力和持续的创新精神，以便有效应对各种挑战和把握新的发展机遇。（以上内容仅供参考，请务商业用途，素材与数据来源：企业财报 企业公告）